管涛：股市汇市同涨同跌是当前一大误解

短期不必把两个市场挂钩挂得很紧。 随着人民币汇率波动加大，市场对股汇联动的关注度有所提升，关于"人民币汇率重估将推动中国资产重估"等说法的声量渐高。 "这其中存在三大误解。"1月10日，中银证券全球首席经济学家管涛在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上提示，汇率更多时候起到"减震器"作用， 短期内不必把两个市场挂钩挂得很紧。 首先是关于股市汇市同涨同跌的误解。管涛以日本和印度举例说，股市和汇市虽然都属于资产价格，但是又受到不同因素的影响，某些时候是同涨同跌，大 部分时候是被各自的因素驱动。"股市上涨、资产价格重估就一定要汇率上涨"的观点站不住脚。 其次是关于"汇率升值就意味着资本流入，汇率贬值就意味着资本外流"的误解。"实际上，影响资本流动的决定因素不是汇率，是国际收支结构。"管涛举例 说，2025年美国和中国的情况都可以证伪上述观点。 "比如，（去年）美国是结构性的贸易逆差，所以美国就是资本流入。而且不要以为去年美元跌了，美国资本流入就少了，去年前三个季度美元指数跌了 9.8%，根据美国财政部的国际资本流动报告（TIC），美国去年证券投资项下的资本净流入同比增长38%，其中私人外资净流入同比增长83% ...