中欧国际工商学院教授盛松成：货币政策“小步走”可能性较大 降准降息仍有空间

盛松成 ◎记者 黄坤 盛松成认为，我国央行通过一系列结构性货币政策工具的创新，引导信贷结构调整优化。结构性货币政 策工具既有"量"又有"价"，两者都能发挥定向激励作用，因此我国还可通过结构性工具降息，重点支持 科技创新和经济薄弱环节。 在具体政策走向上，盛松成认为，降准优于降息，与国际上主要经济体的央行相比，我国降准还有较大 空间。 盛松成称，降准将直接增加商业银行可自由使用的资金，从而更好支持积极的财政政策。我国大部分国 债和地方政府债由商业银行购买。过去数年，我国央行流动性净投放规模与政府债券净融资规模之间呈 同步趋势。 在盛松成看来，我国以降准为主，而不是大幅降息，原因之一可能是商业银行的息差压力。截至2025年 三季度末，商业银行净息差为1.42%，处于历史低位。另外，我国消费和投资的利率弹性较低，降息对 刺激消费和投资的作用有限，而企业在投资决策时更多考虑的是投资风险和利润，利率的小幅变化对其 影响不大。 不过，他也表示，降息仍有空间。"目前我国物价较低，致使实际利率较高。2024年CPI累计同比增速仅 为0.2%；2025年全年CPI累计同比零增长，PPI同比仍为负增长；人民币汇率升值、美联储仍处 ...