海通国际：首予沪上阿姨(02589)“优于大市”评级 目标价105港元

（2）茶瀑布和海外区——集团化+全球化打造增长新引擎：作为"一体两翼"中率先发力的一翼，茶瀑布 品牌专为下沉市场设计，和主品牌形成区隔，同时也能借用其资源，实现协同。海外区则"高举高打"， 优先拓展相对发达区域市场，多国首店先后火爆开业。该行认为，渠道下沉和海外拓展都是品牌发展到 一定规模后的正确方向，且目前仍相对初期，潜力较大。 财务预测 海通国际主要观点如下： 沪上阿姨：万店新章，沪绘未来 沪上阿姨是中国领先的现制饮品公司，主品牌沪上阿姨2025年末已突破万店，是国内第三个破万店的现 制茶饮品牌。该行认为现制茶饮行业再有新品牌凭借新品类进行快速规模化的时间窗口已经消失，头部 品牌凭借规模化渠道优势快速品类突围的能力较强，未来行业将是强者恒强，头部品牌和区域性品牌并 存的格局。 以沪上阿姨品牌中国区为主体，茶瀑布品牌和海外区为助推，打造"一体两翼"业务版图 （1）沪上阿姨中国区——聚沙成塔，集腋成裘：沪上阿姨品牌虽成立时间较晚，但门店拓展却不落 后，且在北方市场表现强势，该行认为背后的原因除抓住当时北方尚为蓝海的时机外，还有①管理理念 互利共赢，共享资源取长补短：公司通过加盟模式实现早期迅速扩张，引入外部人 ...