政策惊雷破仓海，镍途跌宕问来年 ——2025 复盘与 2026 掘金指南

25年度国内长江现货镍价走势 ▲CCMN现货镍价整体走势趋势图 展望后市，狂飙之后是"登顶"还是"退潮"？ 总结而言，全年行情是一部"三重维度"的交响曲：宏观维度（全球贸易政策与货币周期）提供了波动的 舞台与情绪背景；产业政策维度（印尼的系列政策）成为最关键的价格指挥棒，每一次变动都剧烈拨动 市场神经；产业基本面维度（高库存与弱需求）则是贯穿始终的沉重现实。年末的暴涨，本质上是 "对 未来的恐慌（供应收缩）" 在宏观流动性助攻下，阶段性战胜了"对当下的焦虑（高库存）"。这深刻揭 示，镍市场已演变为一个由产业政策预期与金融属性主导的市场，其价格不仅反映即期供需，更剧烈地 交易着对未来的叙事。 镍供应端现状 2025年全球镍供应市场整体呈现供应过剩格局，全年原生镍产量显著增长，增速远超需求，其中印度尼 西亚的产能扩张是驱动供应的核心力量。从全年演变来看，供应节奏经历了三个阶段：年初因印尼释放 高于上年的开采配额，市场预期宽松；年中虽因资源税费上调推高了成本，但以印尼为主导的全球产出 依然维持高位，导致库存持续累积；直至年末，市场对未来印尼可能大幅削减矿配额的预期发生转向， 这一关键政策信号不仅推动了镍价反弹，也促 ...