海外焦点：美联储降息博弈与政策不确定性

站在当前时间点展望2026年市场，我们应跳出市场对2026年各类宏观因素的定价视角，转而审视2026年 真实可能发生的态势。在讨论国内市场之前，我们需简要梳理海外形势：众所周知，美联储作为全球最 主要的央行，2026年仍存在一定的降息空间。市场对2026年美联储降息已形成较强预期，但我们对此持 有略为不同的看法，海外货币政策周期可能会比当前市场预期的更为紧缩。 从时间线来看，特朗普大概率会在2025年底至2026年初公布新任主席人选。随后，新任人选将先担任美 联储理事，待参议院通过听证后，正式出任美联储主席，整体流程大致如此。因此，市场也在依据这一 流程进行定价，市场预期，新任美联储主席上台后的第一次议息会议，降息概率将高于此前几次，这也 是市场对其鸽派货币政策立场的提前定价。 我们认为，哈塞特若出任主席，大概率能推动一次降息，但后续能否实现更多次降息仍存在不确定性， 核心取决于前文提到的劳动力市场与通胀是否会出现明确的边际变化。从当前来看，此前降息的积极效 果仍在逐步显现，因此我们认为，2026年美联储实现一次降息的预期是相对合理的。 十年国债ETF（511260）核心价值突出：跟踪上证十年国债指数，持仓为 ...