中信建投研报：多模型能力筑壁垒 开启 AI 价值变现新周期

1月13日，中信建投发布研报，给予MiniMax（00100）"买入"评级。在生成式AI浪潮席卷全球的当下， MiniMax以"反共识"的战略定力，聚焦模型智力突破，正从行业竞争中脱颖而出。作为上海首批获得大 模型备案的企业，公司凭借技术深耕与商业化远见，展现出强劲的发展潜力。 MiniMax深刻洞察AI时代核心逻辑，摒弃"流量即壁垒"的传统思维，将资源极度聚焦于模型研发。公司 创始人闫俊杰兼具顶尖科研实力与ToB商业化经验，曾带领团队打造行业领先的人脸识别算法，创下超 20亿元的智慧城市业务收入，为公司技术落地与商业拓展奠定坚实基础。2025年战略重心转向"技术迭 代"后，通过精简低效团队、压缩营销开支，集中力量攻坚多模态交互等核心领域，推出Video-01、端 到端语音等创新模型，构建起差异化竞争优势。 技术层面，MiniMax精准把握Scaling Law下半场趋势，在架构创新与推理优化上持续突破。公司深耕多模态领域，形成"高感官交互+生产力 工具"的独特布局，Talkie/星野等C端产品积累海量RLHF数据，海螺AI与开放平台则贡献高毛利现金 流。2025年前三季度，公司实现总收入5344万美元，同比 ...