13问联讯仪器：市场容量很小，核心竞争力有限、销售靠老产品

联讯仪器的生产模式，堪称"轻资产"的典范。报告期末，公司机器设备的账面原值仅为1,409.89万元，主营业务成本中的直接人工更是只有140.08万 元（第4页）。与之形成鲜明对比的是，公司产品单位价值高，技术复杂度高。这难免让人疑惑：公司的核心竞争力，究竟沉淀在何处？ 公司解释，其生产本质是"以技术和知识为主导的工程循环"，核心环节在于研发设计、方案架构以及后续的整机调试、校准测试（第8-9页）。而具 体的零部件生产、PCBA贴片、基础装配等，大量通过外采（分通用和定制）和外协完成。报告期内，电子测量仪器和半导体测试设备的原材料采 购总额中，外采和外协部分占比极高（第16页）。 这种模式本身是行业惯例，无可厚非。但关键在于，当供应链的"命脉"高度依赖于外部时，公司如何确保其产品的性能优势和核心技术不因"外采外 协"而"空心化"？公司虽强调自身掌握方案架构、算法软件和部分核心芯片设计（第15页），但在生产环节，调试与测试成为"技术难点的集中体 现"（第8页）。这不禁令人联想，公司的核心价值，是否更多地体现在"系统集成"与"最终调试"能力上，而非底层硬核的、不可替代的零部件或工 艺制造能力？在高端仪器设备领域，这 ...