机构：电力系统价值和生态有望获得重塑

方正证券认为，1)火电：2025年多地长协电价承压下行已获高层关注，随着广东等多地出台批零价差约 束等政策组合拳以遏制非理性竞争，以及2026年起容量电价补偿比例普遍上调，电价单边下行的最大利 空正逐步出清。2)水电：盈利韧性与成本改善，凸显高股息稀缺价值。2025年我国水电发电量企稳回 升，特别是9—10月单月同比增幅近30%，呈现边际好转。展望未来，随着存量机组折旧陆续到期及财 务费用减少，水电公司盈利能力有望进一步提升。3)核电：尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电 价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，且核电税收优惠有所调整，对未来新投产核电机组或形 成一定压力，但考虑到近年来我国核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望在一定程度上 实现以量补价。 华西证券（002926）认为，电力系统作为算力发展的基石，其价值和生态有望获得重塑。AI技术迭代 和AI应用加速渗透带动算力需求激增，推动人工智能数据中心(AIDC)大规模建设。本轮AI产业趋势主 升浪将从两大需求(发电量需求增长、供电质量要求提升)和三大端侧(发电侧、电网侧和用户侧)对电力 系统价值和生态带来重塑。1)发电侧：数据中心规模化 ...