新刊速读 | 如何看待宏大叙事对资产定价的重塑

二、叙事明显影响资产定价 这五类流行叙事并非彼此割裂，而是相互关联、逻辑上相互支持，围绕全球货币、生产体系、资产载体 这一主线层层展开、相互嵌套，形成叙事星座。以美元信用边际弱化为起点，投资者质疑既有国际货币 体系的可持续性，催生黄金重塑货币锚的想象，将部分价值锚定从信用货币转向实物资产；地缘格局重 组推动供应链从单一效率导向转为安全加弹性导向；人工智能基础设施化一方面塑造未来增长预期、推 动科技资产溢价，另一方面通过算力、数据中心和能源消耗扩张，抬升对铜、铝等关键有色金属的结构 性需求，使其从传统周期品上升为承载技术与安全双重属性的新原油。由此，从货币锚重估到生产与贸 易格局再布局，再到技术路径与资源约束重塑，构成自上而下闭环的宏大叙事体系，并在定价层面共同 指向贵金属、有色金属、部分新兴市场资产和科技板块的相对收益优势。 叙事通过多种路径参与资产定价过程：一是通过预期与贴现率通道重塑合理价格区间，当相关叙事占据 主导时，投资者系统性地下调对部分美元资产的安全性评估、上调对实物资产的稀缺性溢价预期，使传 统估值模型给出的公允价值在市场博弈中被不断上移或下移。二是通过风险溢价与波动率通道放大顺周 期性，叙事在 ...