中金：维持农夫山泉(09633)“跑赢行业”评级 目标价升至61港元

受益于PET价格下行及东方树叶强劲表现下产品结构持续提升，叠加规模效应持续显现，该行预计2H25 公司毛利率同比提升趋势延续，费用率端该行预计销售费用率保持同比平稳微跌，主要由于饮料收入占 比提升带动运输费率下降，A&P投放效率持续精进，2H25该行预计公司净利率同比进一步提升，全年 净利润同增25.8%。 25年稳健收官，26年有望维持同比双位数增长，长期竞争力稳固 该行判断公司26年或将继续聚焦茶和水品类，东方树叶有望持续通过消费者开盖赢奖沟通巩固份额，维 持同比双位数增长，包装水业务份额逐月提升趋势明朗，该行判断26年有望重返前高并持续获取份额。 果汁、功能饮料亦有持续亮点，其他产品方面公司1H25推出冰茶产品反馈良好，26年咖啡品类炭仍矩 阵进一步扩充，该行预计均有望贡献收入增量。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持农夫山泉(09633)"跑赢行业"评级，考虑2H25收入提速，上 调25/26年净利润2.5%/2.8%至153/173亿元，引入27年利润192亿元;上调目标价13%至61港元，对应36/32 倍26/27年P/E和20%上行空间。该行预计公司25年收入同比+20%，净利润同比+2 ...