更长存续 更少返投 更硬科技 撬动耐心资本 创投“国家队”打法升级

"揭牌那天，大家最先记住的不是规模，而是'存续期20年'。"一位长期服务政府母基金的管理人对中国 证券报记者表示。2025年底，被誉为创投航母级基金的国家创业投资引导基金正式启动，存续期长达20 年，不设地域返投要求，旨在以更耐心的制度"陪跑"硬科技。 地方"长钱"同样在扩容。例如，截至2025年2月，北京市已设立总规模1000亿元、存续期15年的政府投 资基金，重点支持人工智能、机器人等未来产业。2025年11月，成都未来产业基金也启动子基金群布 局，覆盖人工智能、半导体等赛道。 多位创投人士表示，自2025年"国办一号文"发布实施以来，国资创投基金已发生直观变化，基金久期更 长、返投约束更少、投向更聚焦硬科技和前沿领域。随着引导基金启动以及央企系、地方国资基金持续 发力，创投"国家队"不只是出资端的"压舱石"，而是在制度、资金与产业资源的协同中，成为了耐心资 本的组织者。 这种转型，最终落在一批科创新锐企业的成长轨迹上：从摩尔线程、沐曦股份，到智谱、壁仞科技、天 数智芯，乃至长鑫科技等"独角兽"，国资基金频频以母基金、直投和产业资本联动等方式在中早期入 局。创投"国家队"的打法升级，正在为新质生产力的下一 ...