国联民生证券：黄金上行势不可挡 看好工业需求提振带来白银补涨行情

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，美国经济前景承压，降息确定性较强，美元信用进入下 行周期，全球地缘冲突+贸易摩擦不断，各国央行及ETF购金持续支撑金价，推动金价上行。白银兼具 工业和金融属性，光伏用银需求持续，看好工业需求提振带来白银补涨行情。 国联民生证券主要观点如下： 地缘冲突+关税政策带动避险投资，海内外新兴资金涌入市场 2025年以来特朗普上台后地缘政治问题不断，以"对等关税"为代表的贸易保护主义政策进一步将全球地 缘与国际贸易风险推向历史高位。各地区黄金ETF持仓规模及交易活跃度也创历史新高。另外，国内险 资等新兴资金加速涌入黄金市场，为金价上行注入新动能。 白银：双重属性定价，关注补涨行情 白银工业需求占总需求50%以上，近年光伏用银量高增而供应增长速度有限，白银供需缺口不断放大。 白银为金融和工业属性共同定价品种，作为重要指标，金银比回落区间通常对应银价上涨。复盘历史， 金银比与PMI一般呈现反向关系，若后续金银比回落带来白银金融与商品属性共振，工业需求预期提振 下白银价格可能更具上涨弹性。 风险提示：海外地缘政治风险、美国通胀超预期风险，央行需求不及预期风险等。 美国经济前景悲观， ...