申万宏源：真正将“行稳致远”纳入思考框架

图 2: 本轮国防军工的平均持仓时间显著低于历史前低值, 传媒和计算机的平均持 仓时间也已快速回落到了历史 10%分位数以下 国防军工-浮盈浮亏收益率 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2021 2022 2023 2024 2025 2026 国防军工-平均持仓时间 一、2026年开门红行情，增量资金流入，风险偏好提升驱动特征明显。商业航天和AI应用产业趋势向 上是客观的，但行情演绎强动量、过度交易特征也是客观的。短期过度交易受抑制，行情可能进入休整 阶段。 岁末年初，以中证A500ETF冲量 + 保险开门红 + 外资回流预期为基础，中小投资者流入加速 + 交易性 资金活跃度提升 + 存量加仓成为了边际资金。开门红行情呈现出风险偏好提升驱动特征：产业主题强 动量，赚钱效应快速扩散。 商业航天和AI应用产业趋势向上是客观的，在产业关键验证、产业中长期发展推演可见度提升节点， 基于市值空间演绎行情也符合一般规律。但短期行情演绎速度快、强动量、过度交易的特征也是客观 的。本轮国防军工的平均持仓时间显著低于历史前低值，传媒和计算机的平均持仓时间也已快速回落到 了历史10% ...