中信建投：台积电2026年资本开支超预期，上调AI芯片收入增速

中信建投研报指出，展望2026年第一季度，台积电预计营业收入为346-358亿美元，中位数同比增长 37.9%，环比增长4.3%；毛利率预计在63%-65%，中值同比提升5.2pct，环比提升1.7pct，持续提升主要 受到成本控制、产能提高、汇率改善共同作用，但随着海外扩张规模扩大，预计未来几年海外工厂爬坡 将导致毛利率稀释：初期稀释幅度为2%-3%，后期将扩大至3%-4%。此外，2纳米技术将于2026年下半 年开始初期爬坡，预计全年将导致毛利率稀释2%-3%。从历史经验看，台积电在资本开支决策上始终保 持相对审慎，本轮对2026年资本预算的显著上修，体现了管理层对先进制程需求中长期确定性的进一步 确认和对自身营收高速增长的信心。结合公司在法说会中披露的信息，台积电已通过与客户及终端客户 的持续沟通，验证AI相关需求具备真实应用基础，云服务提供商亦已在业务层面观察到AI对效率与收 入的实质性贡献。台积电也因此上调了人工智能加速器相关收入增长预期——在2024至2029年五年期 间，受技术差异化优势和广泛客户基础支撑，复合年增长率（CAGR）有望达到55%-59%（mid to high 50%）。当前AI算 ...