半亩花田赴港上市 毛利超60%净利率不足8% 营销又砸钱

港股2026年迎来首个国货美妆品牌。近日，半亩花田的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称"半亩花田"）向港交所提交招股书。 该公司业绩表现在国货美妆行业颇具代表性：一方面，这家以身体洗护起家的品牌近三年来业绩出现暴涨趋势；另一方面，在超六成的毛利率背后，其净利 润率仍处于个位数区间，盈利能力被高企的营销投入拖后腿。在这种"高毛利、低净利"的盈利结构下，其现金流的净流出也在加大，现有现金结构对该公司 高速扩张的支撑能力有限，这或许是其需要上市"回血"的原因之一。 高毛利、低净利，营销投入高拖累盈利能力 半亩花田的招股书并没有披露太多年份的业绩，仅涉及2023年及2024年全年，对应收入为11.99亿元和14.99亿元，同比增长25%；以及2024年和2025年前九 个月的业绩，对应收入是10.72亿元和18.95亿元，同比增长76.7%。 经调整后的净利润在2023年达到2370万元，2024年8280万元，同比暴增249.4%。2025年前9个月为1.48亿 ，同比增长197.2%，而上年同期为4970万元。 可以看到，无论是营收还是净利润增速，半亩花田近三年都一直处于高速增长快车道。但回到净利润率， ...