国泰海通：特朗普扰动地缘政治局势 建议战术性超配A/H股、美股、黄金

国泰海通发布研报称，美债利率中枢后续有望温和下行，但美联储新任主席人选不确定性上升而使得市 场加剧对美国货币政策的博弈，使得美债相对于风险资产的风险回报比偏低。特朗普政府施行霸权主 义，导致国际地缘政治局势进一步恶化，有利于黄金表现。建议战术性超配A/H股、美股、黄金，低配 美债与原油。 国泰海通主要观点如下： 多重因素支持中国权益表现，建议超配A/H股。 经济工作会议临近，2026年是十五五开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积 极。美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条件。改革提振中国市 场风险偏好。中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高。 美联储新任主席人选不确定性上升而使得市场加剧对美国货币政策的博弈，建议低配美债。 美国劳动力市场持续降温，能源价格走弱与薪资增速偏缓有利于内生性通胀粘性下降，为美联储调整货 币政策拓宽空间。美国经济韧性较强，美联储货币政策指引方向或相对谨慎。美债利率中枢后续有望温 和下行，但美联储新任主席人选不确定性上升而使得市场加剧对美国货币政策的博弈，使得美债相对于 风险资产的风险回报比偏低。 地缘政治剧变背景下黄金具 ...