中信建投：证券板块处于基本面强支撑的底部区间 慢牛格局下存在两条上行路径

2)金融政策催化是打开估值上限的关键变量。若后续出现超预期金融政策催化，市场将基于政策驱动的 成长逻辑给予更高估值溢价，板块估值弹性有望媲美20142015年(2.0-4.0倍PB)、20202021年(1.8-2.0倍 PB)两轮景气周期，从而突破现有估值区间。 风险提示 市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化 以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金 融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，近期证券板块虽冲高回落，但短期调整并非意味着行情终 结。从估值维度看，板块当前处于基本面强支撑的底部区间。经定量测算，在慢牛格局下，证券板块存 在两条上行路径：一是依托交易量企稳逻辑，逐步实现估值抬升与补涨；二是借力超预期金融政策催 化，突破估值上限打开上涨空间。两种情形均指向券商行情不会缺席，逢低左侧布局窗口已经渐行渐 近。 中信建投主要观点如下： 近期行情冲高回落，叠加两融保证金比例调整，引发市场广泛分歧。但在我们看来，此次调整并非趋势 反转，而是对短期过热行情的良性 ...