博时宏观观点：市场情绪偏热，注意规避高估值和题材板块

看好债市短端机会；A股情绪偏过热，要注意规避高估值和题材板块；港股行情较为依赖PPI走势；原 油偏空，黄金继续看好。 海外方面，12月美国CPI略低于预期，政府关门影响过后反弹不强，通胀仍然不构成对美联储宽松周期 的威胁。市场对26年的首次降息预期定价在6月，综合的美元流动性仍友好。 国内方面，外需拉动12月出口超预期，集成电路、消费电子和汽车为主要贡献；发债节奏导致12月社融 同比少增，信贷结构上企业端强于居民端。 本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 投资有风险，请谨慎选择。 尊敬的投资者： 市场策略方面，债券方面，近期权益市场降温背景下债市走出修复行情，但一季度股市"春季躁动"和银 行信贷开门红预期仍在，长端利率趋势性机会需等待风险偏好的明显回落。上周6M买断式逆回购延迟 落地，资金面有摩擦，但买断式加量续作后资金利率重新回落，叠加发布会上央行宣布结构性降息并加 大结构性工具投放，显示央行降准降息前对于流动性的呵护态度未变，短端利率确定性较高。 A股方面，春季躁动行情有望延续，但在节奏上近期A股市场情绪处于偏过热的区间，叠加监管、业绩 预告披露等多方面影响，市场有阶段性变奏需求，春季躁动行情或进入"中 ...