招商证券：首予康哲药业(00867)“强烈推荐”评级 创新化+国际化助力商业化龙头迈入新阶段

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，首次覆盖，给予康哲药业(00867)"强烈推荐"评级，该行认为 集采对公司业绩影响基本出清，公司通过"海外授权+国内合作+自主研发"构建了丰富的创新药管线， 2024年起多个重磅产品商业化驱动业绩拐点，将进入创新药和国际化驱动增长的新阶段。 招商证券主要观点如下： 康哲是一家以商业化能力为特色的聚焦药品全生命周期的平台型药企 2018年起开启"新康哲"转型，并逐步消化核心产品集采影响，创新化和国际化成为带动公司增长的核心 动力;2024年进入创新产品商业化元年，多个重磅创新药陆续上市，并通过产业国际化公司康联达布局 东南亚等新兴市场业务。 消化集采影响，由"中国最大CSO"向"Pharma"转型，并迈向"全链条发展创新药企" 从业绩端看，随着2023年三大核心产品陆续纳入集采，公司短期业绩有所波动，但2024年起创新产品陆 续上市商业化及独家药品快速增长给公司业绩带来拐点，2025H1收入和利润增速均实现转正。从产品 端看，早期公司以代理进口原研药的CSO经营模式为主，但随着2018年启动转型以来，以海外授权+国 内合作+自主研发方式快速丰富产品结构，同时聚焦专科，独立 ...