比格披萨冲刺港股IPO：激进扩张下的盈利隐忧与食品安全风险

比格披萨的营收增长难以掩盖盈利质量的疲软。2023年至2025年前三季度，公司营收从9.44亿元攀升至 13.89亿元，但同期净利润率却从5.0%降至3.7%。更深层的问题在于"以价换量"策略的副作用：直营店 客单价从2023年的70.9元降至2025年的62.8元，外卖订单均价更从60.7元骤降至34.7元。尽管降价推动翻 台率提升至每天5.7次，但成本压力持续加剧——原材料占比达49.1%，人工与租金合计超33%，利润空 间被严重挤压。 激进扩张的财务风险：93%负债率与流动性危机 比格披萨的扩张策略堪称激进。公司计划2026至2028年新增610至790家门店，相当于当前规模的两倍以 上。然而，这一野心建立在脆弱的财务基础上：截至2025年9月，公司资产负债率高达93%，流动负债 净额达2.758亿元，较2024年底激增70%。其资金链高度依赖供应链账期，贸易应付款项21个月内增长 143%至1.92亿元，相当于占用供应商货款作为"无息贷款"。而账面现金仅9536万元，年经营现金流约 7120万元，远不足以覆盖年均3亿元的新店投资需求。 食安漏洞与治理隐忧：家族控股下的管理挑战 快速扩张中，比格披萨的品 ...