信达证券：维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 经营高景气度持续

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，泡泡玛特(09992)发布股份回购公告。2026年1月19日，公司 斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。该行预计2025-2027年公司归母净利润 分别为135.1/179.0/216.1亿元，PE分别为18.0X/13.6X/11.3X，维持"买入"评级。 信达证券主要观点如下： 海外市场潜力可观 全球大量市场处于初期阶段，目前渠道密度相比国内比较低、未来渠道扩张确定性强，但也客观存在IP 周期短、渠道承载能力相对弱以及单IP依赖问题。公司在全球范围有意识去增加线下供应，引导消费者 从线上转线下，鼓励线下提货。同时，泡泡玛特的供应链集中在亚洲，美洲市场同比大幅增长致使公司 供应链出现结构性制约。公司目前需要逐步理顺供应链和物流问题、产品结构和渠道结构问题、本地化 团队配置等问题。先处理好运营问题再重点布局IP产品，更有利于公司长期海外发展。美国作为全球核 心潮玩消费市场，具备巨大增长潜力，短期以经营能力筑基，长期以IP势能驱动，符合公司海外市场长 期发展逻辑。 动销跟踪 根据Google Trends统计数据，泡泡玛特核心IP" ...