申万宏源：25Q4我国纺服终端需求增速放缓 关税谈判结果陆续落定提振出口景气度

港股运动：行业整体增速放缓等背景下，高端户外及垂类运动品牌保持高潜力 12月冬装消费疲软拖累25Q4整体销售，预计25Q4FILA/户外品牌流水同比增长中单/增长35%~40%，户 外品牌群延续高增长，性价比品牌361度线下流水同比增长10%，特步主品牌流水同比增长低单。展望 26年冬奥会举办、春节假期延长等催化下，运动品牌需求有望稳步回升。 男女童装：冬季气温偏暖或扰动销售，女装困境反转机会值得关注 1)女装：预计25Q4欣贺/歌力思/地素营收同比增长高单/持平/持平，归母净利润同比扭亏/扭亏/高增，随 公司前期深度调整及提质增效逐步推进，困境反转机会值得期待。2)男装：预计25Q4海澜营收/归母净 利润同比+5%/+20%，主品牌稳健增长，城市奥莱单店盈利，26年或加速扩张。3)童装：预计25Q4森马 营收、归母净利润同比持平，嘉曼营收同比小幅增长，归母净利润降幅环比25Q3显著收窄，期待促进 生育政策拉动母婴消费。 智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，25年1-12月，我国服装鞋帽、针纺织品零售额1.52万亿元(同 比+3.2%)，其中25Q4分别同比+6.3%/+3.5%/+0.6%，冬季气温偏高 ...