20260119 关于2025年经济数据的解读

博时基金宏观策略部投资经理 刘思甸 从2025年经济数据来看，经济增长有所改善。"供强需弱"的态势仍在，但从价格指标看也在往好的 方向发展。从生产端数字看，2025年12月相比11、10月，以及四季度相比二、三季度在环比上都有一定 程度的改善。伴随PPI跌幅缩窄、CPI升幅有所扩大，四季度GDP的平减指数同比跌幅也明显缩窄。这 都是较为积极的表现。 同时，表征需求端的数字则相对较弱，12月社会消费品零售总额、固定资产投资环比均为小幅负增 长。产能利用率上，制造业、采矿业同比均还有一定的下行。 风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时 候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评 估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性 不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权 禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。 博时基金宏观策略部投资经理 刘思甸 从2025年经济数据来看，经济增长有所改善。"供强需弱"的态势仍在 ...