申银万国期货：避险需求与降息预期共振 贵金属上涨逻辑稳固

【黄金期货行情表现】 1月22日，沪金主力暂报1087.58元/克，涨幅0.69%，今日沪金主力开盘价1097.00元/克，截至目前最高 1099.62元/克，最低1074.00元/克。 【机构观点】 黄金继续反弹，白银冲高回落。地缘政治不确定性上升，提振了市场的避险需求，进一步推动贵金属走 强。从宏观面来看，经济数据显示美国通胀压力缓解，就业仍然疲软，美国12月核心CPI反弹幅度低于 预期。2026年美联储仍将继续降息，宽松的流动性环境为贵金属的上涨提供有力支撑。对于黄金而言， 美元信用动摇、央行购金、地缘风险提升等逻辑支撑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续。白银和铂 金兼具金融和工业属性，除受到宏观因素驱动外，还受到供需缺口的额外支撑。白银供给持续紧张，矿 产供应增量受限，而光伏等工业需求保持稳健增长，受价格上涨刺激，白银投资需求活跃。铂金供应同 样面临制约，随着混合动力汽车的普及，铂金的尾气催化剂需求增加，氢能需求成为未来核心增长来 源。随着铂金价格的上涨，铂金投资需求也被激活。因此，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供 需缺口稳步上移。总体来看，短期波动不改贵金属长期上行趋势。 去年1月20日，美国 ...