亦诺微IPO：技术优势难抵市场红海商业化前景不明 赎回条款倒逼IPO现金流仅够支撑8个月

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 在首次递表失效后，亦诺微医药于近日第二次向港交所递交招股书，冲刺"港股溶瘤病毒第一股"。IPO 前，凭借高瓴、华盖等资本加持，亦诺微估值一路走高，最后一轮融资后的投后估值已达4.85亿美元。 然而，对招股书等相关资料进行梳理后发现，亮眼的资本履历背后，公司目前仍存在诸多隐忧。包括持 续扩大的亏损压力与资金消耗速度、核心产品商业化进程缓慢且面临激烈竞争、外泌体业务虽有突破但 短期内难以成为盈利支柱，以及融资协议中潜藏的赎回风险尚未彻底解除等，种种因素共同构成了亦诺 微当前发展的主要挑战。 商业化前景不明 技术优势难抵市场红海 从财务数据来看，亦诺微目前尚无商业化产品，收入主要依赖对外授权及合作安排，营收规模十分有 限。2023年-2025年9月底，公司营收分别仅为677.2万元、320万元、130.5万元。 在研管线方面，亦诺微采用了"两条腿"走路的发展策略，一条腿深耕用于实体瘤治疗的溶瘤病毒疗法， 另一条腿踏入功能性护肤品及未来疾病治疗领域的工程化外泌体疗法。目前，公司共计拥有两款溶瘤免 疫疗法在研产品及五款工程化外泌体在研产品。 在承 ...