光大证券首次研报覆盖宏润建设：基建底盘稳固，新兴业务打开第二成长曲线

研报认为，在"长三角一体化"战略推动下，公司深度绑定区域核心城市群，轨交市政、地下空间等业务 构成稳定基本盘。近年来公司持续推进"建筑+新能源+科技"战略，业务从传统基建拓展至光伏电站及 储能电站投资、新能源EPC及智能化施工总承包等领域，形成结构更加均衡的增长格局。 在稳固基本盘的情况下，宏润建设也在转型升级的路上。公司新能源业务进入高速增长期，成为宏润建 设最具确定性的利润增量来源。数据显示，2024年，公司新能源收入同比增长298%，2025年上半年同 比增长94%，并实现稳定盈利；随着宣城产业园、光伏电站与储能电站等项目加速落地，公司从"施工 承包"向"基础设施+新能源"拓展的战略效果开始显现。新能源业务的快速放量显著对冲主业周期波动， 推动公司盈利结构从单一基建向多元化增长转变。 建筑行业在地方财政趋紧下仍处收缩区间，公司聚焦长三角，新签合同连续两年收缩、结算周期延长， 导致公司主业盈利承压、应收账款周转率持续下滑。随着"应清尽清"、专项债置换隐性债务、《付款条 例》修订等化债政策持续推进，行业现金流环境边际改善，研报认为，公司2024–2025H1经营性现金流 与收现比已有回升迹象。 宏润建设是国 ...