转债 | 趋势滚滚而来

来源：郁言债市 行情回顾：震荡，蓄势 1月19-23日，类权益市场震荡上涨。分行业来看，上游资源转债与高端制造表现出色。转债估值方面，偏债型转债估值有所回落，偏股型转债估值继续拉 伸。截至1月23日，转债百元溢价率为41.12%，处于2020年以来100%分位数的水平。 策略：正股持续强势，转债估值定价锚进一步淡化 市场持续强势，使得可转债ETF再迎资金流入。开年以来，随着转债市场的持续强势及年末考核压力的结束，大量FOMO资金重新涌入转债市场，进一步 推升转债估值。 转债估值定价锚进一步淡化。随着正股行情继续高涨&转债估值持续拉伸，绝对价格120元以下转债接近消失，130元以下转债也大量减少。偏债型品种估 值定价锚主要为纯债溢价率，除2024年信用风波区间阶段性受到挑战之外，基本能发挥参考作用。但低价转债占比已经明显减少，除临期偏债转债外，纯 债溢价率的实际意义明显下降。 与此同时，高价偏股型转债估值定价锚主要为转股溢价率。如今弹性转债估值动辄30%以上，进攻性强的转债估值甚至逼近40%。一方面，通过转债估值 水平来反推转债强赎意愿的可行性进一步降低，另一方面，如果要参与个券行情，只能淡化转债估值，更多从正 ...