以“中试+基金”深度融合引领产业科技创新

党的二十届四中全会提出建设现代化产业体系和加快高水平科技自立自强，第一次将产业放在科技前 面，表明我国经济工作的重点已从强调技术突破，向以此推动未来产业和新兴产业发展的战略转型，即 由点上的技术创新向面上的产业发展。任何一项技术创新到最终落地，都离不开金融支持。"中试+基 金"是新事物，是主要投资中试阶段项目的基金，是培育国家重大工程和重点项目的新抓手，是持续加 强原始创新和关键核心技术攻关、促进科技创新和产业创新深度融合的重要引擎。 "中试+基金"深度融合的内在逻辑 （一）投资风险与收益对等的底层逻辑。"中试+基金"是中试平台和股权基金发展的一个双向奔赴过 程。任何一项投资的风险与收益对等，是金融学最基本的定价逻辑，即满足无套利定价理论，高收益的 背后一定是高风险，但高风险并不一定会产生高收益。中试是实现技术创新向大规模应用的关键节点， 是产品在大规模量产前开展的较小规模试验，用于在接近实际生产条件的环境中验证研究成果。中试平 台投入大、资产重，前期建设成本高，短期投入回报率低。中试项目与产品规模小、风险高、转化成功 率低。中试平台的投入模式、运营方式和产出结果决定其必然采用股权融资。相较于债权融资，股权融 ...