广发证券：白酒有望迎来“估值+业绩”双底 大众品看好个股超赢机会

白酒持仓占比小幅回落，大众品持仓占比有所回升 (1)白酒方面：25Q4基金持仓占比小幅回落。全基/主动权益口径下白酒重仓比例分别环比-0.4/-0.3pct至 5.1%/2.9%。超配比例为+2.7pct/+0.5pct;若剔除四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第六个季 度落入低配区间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已降至极悲观预期下的历史低点水 平，看好后续预期修复所带来的加仓弹性。(2)大众品方面：全基口径下，25Q4大众品持仓占比环比回 升0.12pct至0.97%，但整体仍处于低配状态(较基准-0.3pct)。除啤酒外，乳品、调味发酵品、食品综合 等大众品子板块持仓占比均有所回升。 白酒个股持仓占比普遍回落，部分大众品龙头企业持仓热度有所增加 全基口径来看，25Q4基金重仓前20大个股中，仅剩贵州茅台一家食品饮料企业，排序上由第二名下滑 至第四名。若仅考虑主动权益基金持仓，茅台排名小幅回升至第九位。白酒方面个股基金持仓占比普遍 回落，山西汾酒持仓占比跃居第二。大众品方面部分龙头个股基金持仓热度有所增加，伊利股份、安井 食品等个股25Q4基金持仓占比、持有基金数量提升均较为明显。 智通 ...