山鹰国际预亏10亿背后：战略换仓 主动收缩

当一份预计亏损高达10亿元的年度业绩预告出炉，市场通常会报以担忧。但山鹰国际（600567.SH）的 案例却显得有些特殊。该公司在公告中明确强调"现金流安全""可持续经营能力未受影响"。这份看似利 空的业绩预告，实则揭示了山鹰国际一场主动进行的"战略换仓"——通过短期利润的牺牲，置换出更关 键的流动性安全与长期成本竞争力。 亏损拆解：主动收缩与风险出清 表面上看，从2024年亏损4.51亿元到2025年最高预亏10亿元，山鹰国际的亏损额度的确在扩大。然而， 剖析亏损的两大主因后可以发现，这更像是一次"刮骨疗毒"式的主动调整。 战略性牺牲毛利率，捍卫现金流生命线。公告直言不讳地指出，毛利率下滑主要系公司为保障"鹰19转 债"到期兑付前的流动性安全，"阶段性主动调整应收应付账期，收缩利润端以保障流动性安全"。这是 一种在特定压力下的主动战略选择：在债券兑付的巨大不确定性面前，公司优先确保现金流的绝对安 全，哪怕暂时让渡部分利润。随着"当前公司可转债顺利实现转股及兑付"这一关键目标的达成，此前长 期压制公司信用和估值的最大隐患已被彻底清除。 投资收益回落源于高基数，主业韧性暗藏。另一个重要原因是投资收益减少。但这主 ...