中国银河发布食品饮料行业研报：鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势

下游：从跑马圈地到高质量增长，收入增长仍具持续性&盈利能力提升。1）传统店型仍有较大开店空 间，预计2025年零食量贩传统门店接近5万家，未来开店总空间约7.4万家（增量2万家以上），但需平 衡好门店数量与单店收入的关系。2）盈利能力有望持续提升，2023至2025年前三季度鸣鸣很忙经调整 净利率从2.3%提升至3.9%，万辰净利率则从-1.6%提升至4.4%，主要得益于开店补贴收窄与品类结构调 整，我们认为上述二大逻辑在2026年仍有持续性。3）新店型支撑门店扩张与单店改善，2025年鸣鸣很 忙与万辰均开设折扣超市新店型，拓展烘焙、速冻与日化等品类，目前新店型数量占比预计不到20%， 参考堂吉诃德新店型数量占比约50%，我们判断2026年新店型仍有开店空间。4）开发自有产品提振收 入与毛利率，两强目前开发的自有产品包括定制化商品与自有品牌商品，其中自有品牌收入占比预计个 位数，对标堂吉诃德与国内"胖山盒"自有品牌占比（20-30%）提升空间明显。 每经AI快讯，中国银河1月27日发布研报，给予食品饮料行业推荐评级。 鸣鸣很忙港股上市，板块投资关注度提升。鸣鸣很忙计划于1月28日在港交所挂牌上市，将成为港股" ...