西部证券：上调蜜雪集团(02097)至“买入”评级 品牌势能进军全球

该行认为美国市场的成功开拓利于蜜雪巩固国际认知，同时有效推动其他国家拓展，2025年11月中旬蜜 雪开放海外加盟专属通道，开放海外16个国家与地区招商业务;其中：1)东南亚地区为蜜雪核心加密开 店区域，以越南为例，冷饮刚需性强且品牌连锁化率提升空间大，蜜雪加盟门店总费用约10亿越南盾即 26.5万元人民币，凭借本地供应链仓配与标准化加盟支持体系，叠加统一品牌输出，具备稳定品质与高 效管理优势。2)日韩、澳洲、南美等均为潜在市场，2025年5月蜜雪与巴西签署40亿咖啡豆等采购订 单，且预计启动供应链工厂建设;首店将于2026年3月开在圣保罗购物中心。 智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，上调蜜雪集团(02097)至"买入"评级。主品牌海外市场开拓预 计超预期。幸运咖加速开店释放规模优势。该行看好公司极致性价比背后的供应链与门店运营能力，且 品牌效应持续释放，上调公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为61/70/81亿元，目前股价对应公 司PE为25/22/19X。 西部证券主要观点如下： 蜜雪海外加速开拓，门店表现超预期 2025年12月蜜雪冰城在美国连开3家门店，进入洛杉矶和纽约两座核心城市。菜单 ...