中国银河证券：看好零食量贩行业发展新趋势带来投资机会 收入增长仍具持续性&盈利能力提升

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，看好零食量贩行业发展新趋势带来的投资机会:1)下游， 从跑马圈地切换到高质量增长阶段，二强通过多种举措推动收入持续增长+盈利能力提升;2)上游，一是 下游门店向乳品、烘焙与速冻食品等新品类扩张，相关上游供应链企业有望分享红利;二是随着下游门 店不断提升自有产品占比，具备强产品研发能力&定制化服务能力的供应链公司有望提升份额。 1)传统店型仍有较大开店空间，预计2025年零食量贩传统门店接近5万家未来开店总空间约7.4万家(增量 2万家以上)，但需平衡好门店数量与单店收入的关系。2)盈利能力有望持续提升，2023至2025年前三季 度鸣鸣很忙经调整净利率从2.3%提升至3.9%，万辰净利率则从-1.6%提升至4.4%.主要得益于开店补贴收 窄与品类结构调整,该行认为上述二大逻辑在2026年仍有持续性。3)新店型支撑门店扩张与单店改善， 2025年鸣鸣很忙与万辰均开设折扣超市新店型，拓展烘焙、速冻与日化等品类，目前新店型数量占比预 计不到20%，参考堂吉诃德新店型数量占比约50%，该行判断2026年新店型仍有开店空间。4)开发自有 产品提振收入与毛利率，两强目前开发的自 ...