牛市旗手何时归？春季行情下的金融板块破局之路

（本文作者为星图金融研究院研究员张思远） 本轮春季行情中，非银金融板块可谓跌宕起伏，该板块先从低位反弹超10%，保险板块更是创下近五年 新高，随后又经历连续两周的回调。沉寂已久的券商保险再次进入广大股民的视野，经历过2015年超级 大牛市的老股民始终坚信券商是牛市旗手。然而本轮"924行情"启动以来，券商却从未在一波主升浪中 担任龙头，不禁让大量价值派的投资者产生了动摇。 事实上，非银金融板块内部正呈现显著分化，保险与券商的驱动逻辑已出现本质差异。本文将先从保险 板块的资负两端重构与政策共振切入，解析其价值重估的核心动力；再结合中长期资金入市趋势，探讨 保险板块的流动性支撑逻辑；对于券商板块，重点剖析业绩高增与股价滞涨的背离成因，并指出并购重 组主导的行业格局重塑方向；最终结合春季躁动的市场特征，预判非银金融板块的结构性机遇。 一、资负两端重构叠加政策红利，保险板块价值重估启动 2025年以来，保险行业在负债端改革、资产端回暖与监管政策松绑的三重驱动下，基本面持续改善，估 值修复的基础不断夯实。与此前依赖规模扩张的增长模式不同，当前行业的价值提升更具可持续性，核 心源于资负两端的深度优化与政策导向的精准赋能。 ...