广发证券：乘用车持续演绎“量稳价缓”逻辑 26年行业需求有望维持“价升量稳”

根据交强险，25年12月国内乘用车交强险销量(不含进口，下同)为227.8万辆，同比-16.4%，环比 +13.6%。乘用车25年累计销量为2305.2万辆，同比+0.6%。参考历史上正常年份/政策退坡年份12月环比 增速均值为+4.6/34.7%，12月需求表现显著弱于季节性规律，或主要系部分地区以旧换新补贴政策暂停 带来观望增加影响。 维持对26年乘用车国内需求"价升量稳"的判断 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，根据国家统计局，21/22/23/24/25乘用车ASP分别同比 +0.1/+3.1/-0.1/-8.3/-2.1%，2025年乘用车行业持续演绎"量稳价缓"逻辑。展望26年，定比例补贴将拉动 中高端车销量比例提升带来"价升"，25年Q4消费者观望导致透支大幅减少+以旧换新政策延续增换购需 求依然有弹性。库存方面，截至25年12月底乘用车行业动态库销比为2.48，12月行业动态库销比短期上 行，考虑后续以旧换新政策延续后的需求释放，短期库存风险不大。 广发证券主要观点如下： 25Q4乘用车交强险销量不再"翘尾"，25年全年同比+0.6%为26年"量稳"筑基 乘用车行业短期库存风险不大 根据 ...