广发证券：AI NAND供需紧张 涨价仍有弹性

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，随着生成式AI迈向具备长期推理能力的代理型系统，AI Agent在执行任务时需频繁存取庞大的矢量数据库以进行检索增强生成，相关数据量庞大且具高度随机 存取特性，将显著推升对高IOPS企业级SSD的需求。供给端，海外原厂投资不再用于大规模新建晶圆 厂以增加晶圆投入，而是高度集中于HBM和先进制程迁移，NAND投入较为审慎；价格端，预计 NAND Flash合约价有望迎来全面且显著上行，2026Q1合约价涨幅或达55%-60%，并有望延续至2026年 底。 供给层面，产能面临着多重约束：根据TrendForce数据，海外原厂投资不再用于大规模新建晶圆厂以增 加晶圆投入，而是高度集中于HBM和先进制程迁移，NAND投入较为审慎。NAND Flash资本支出预计 从2025年的211亿美元小幅增长至2026年的222亿美元，年增仅约5%。 三星优先满足HBM4生产需求，SK海力士预计于2025Q4投产的M15X晶圆厂专注于生产HBM和先进 DRAM，两家公司均将缩减或限制NAND Flash资本支出，优先将投资转向HBM和DRAM领域；美光资 本开支更专注于先进DRAM，NAN ...