公司快评︱连亏四年，山石网科能否借芯片突破困境？

山石网科主要从事边界安全、云安全及其他安全领域业务。2025年，公司营业收入同比下降的主要原因 是网络安全行业下游客户需求疲软，市场竞争加剧，公司业务拓展面临阶段性压力。尽管公司在ASIC 安全专用芯片领域取得突破，并成功中标多个行业头部客户项目，但该芯片的规模化供货要到2026年上 半年，未能对2025年度营业收入产生明显贡献。 公司亏损扩大的原因不仅包括营收下降，还受到多方面因素的综合影响。一是元器件价格大幅上涨，特 别是存储类元器件，部分型号内存条价格涨幅达3~5倍，这直接影响了公司硬件产品的成本和毛利率。 二是研发费用维持较高投入，特别是在ASIC安全专用芯片研发及平台切换方面，同时内部组织结构优 化调整带来的人员优化相关费用同比增幅较大。三是计提减值损失同比增加，而获得的政府补助及增值 税退税同比减少。 尽管公司面临诸多挑战，但ASIC安全专用芯片的成功量产和市场中标情况超出预期，显示出公司在技 术创新和市场竞争力方面的潜力。如果公司能够在2026年顺利实现ASIC安全产品的规模化供货，并有 效控制成本，优化内部管理，有望改善经营状况，实现业绩反转。 山石网科在网络安全领域的技术创新值得肯定，但连续 ...