国泰海通：白银价格中长期仍然受支撑 短期警惕银价回调风险

过去50多年，白银价格经历了四轮飙升。第一轮：1979-1980年，投机资金主导白银泡沫。第二轮： 2010-2011年，量化宽松应对金融危机，流动性泛滥驱动银价飙升。第三轮：2020年，货币放水应对疫 情冲击，叠加供需失衡，助推银价攀升。第四轮：2024年以来，地缘风险叠加国际货币体系动荡，引发 金价狂飙、银价补涨。值得关注的是，随着全球能源转型加快，工业用银的强劲需求为银价提供了坚实 的基本面支撑，使其上涨更具韧性。 银价飙升："工业和金融"需求共振。在中长期，白银的价格由商品属性主导，不过其供给弹性小，工业 需求是核心。长期以来，白银价格与全球工业景气周期密切相关。当经济繁荣、工业生产扩张时，用银 需求增加会提振银价。反之，用银需求萎缩会压制银价。过去几年，以光伏、新能源汽车、AI服务器 为代表的新兴产业，创造了结构性的、持续增长的白银需求。全球白银供需的缺口在2020年显现，并持 续到2025年，支撑银价上涨。 2025年以来，白银价格飙升创新高，主因"工业和金融"需求共振。金银价格涨跌同步，如果接下来黄金 震荡，白银价格有可能承压。金银比看，白银短期超涨，警惕回调风险。 白银牛市：或如何演绎？中长期 ...