复购率超行业一倍？从HBN赴港IPO看国货美妆的价值重估

近期，国内化妆品行业一则IPO动态引发市场关注。国产功效护肤品牌HBN的母公司——深圳护家 科技(集团)股份有限公司(以下简称HBN)正式向香港联交所递交上市申请，计划以"真功效护肤理念第一 股"登陆港股市场。其招股书所呈现的"高研发投入—强产品转化—稳健财务回报"的发展路径，为观察 国货美妆产业升级提供了一个关键样本。 高用户复购率助力利润释放 招股书显示，HBN的增长明显兼具稳健性与高质量特征。营业收入从2023年的19.48亿元增长至 2024年的20.83亿元。2025年前三季度实现15.14亿元，同比增长10.2%。在营收增长的同时，公司的净 利润实现了从千万级到亿级的根本性跨越，净利润从2023年的0.39亿元跃升至2024年的1.29亿元，2025 年前三季度已达1.45亿元，净利润率从约2%提升至近10%。这标志着其商业模型完成了从规模优先到效 率与规模并重的关键转型。 这一利润释放的背后，或与HBN的坚实的用户基本盘相关。招股书显示，HBN积累了超过460万复 购用户，其在天猫及抖音平台的平均复购率分别达到35.4% 和44.0%，显著高于行业平均水平。行业人 士指出，较美妆行业20%的优秀 ...