招商证券：首予鸣鸣很忙(01768)“强烈推荐”评级 量贩零食渠道效率大幅领先

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，首次覆盖，给予鸣鸣很忙(01768)"强烈推荐"评级。量贩零食 渠道效率大幅领先，预计行业规模持续增长;同时公司作为行业龙头，团队优质，供应链、仓配、拓 展、品牌等多维领先，规模效应下预计强者恒强，份额进一步提升，利润逐步释放。预计公司 2025E/26E/27E分别实现经调整净利润25.2/33.9/43.7亿。 休闲食品饮料行业约4万亿，泛零食品类约1.8万亿;渠道上看，传统商超、夫妻老婆店等低效渠道份额 持续下降，而量贩零食多快好省全面领先，好逛+性价比支撑下，需求激发及满足的效率俱高，规模及 渠道份额持续增长;2024年量贩零食规模达1297亿，2019-2024年CAGR为77.9%。经我们对标湖南市场、 蜜雪冰城、电商等多口径测算，量贩零食远期开店空间有望达到8-10万家。格局上，当前鸣鸣很忙约 43%，万辰市占约32%，头部先发优势+规模优势下CR2不断提升;两大头部优势市场错位，预计双龙头 格局稳固。 供应链、运营、拓展等多维度领先，强者恒强 供应链上看，公司品类丰富、选品精准，SKU迭代快，品控严格;并合作优质供应商，开展大比重直供 及定制;结合高效仓 ...