激进扩张反噬利润，达嘉维康陷入亏损深渊

近日，湖南达嘉维康医药产业股份有限公司发布2025年度业绩预告，预计全年营收55亿至60亿元，而归 属于上市公司股东的净利润则预计巨亏2.5亿至3亿元。与2024年扣非净利润2560.61万元相比，其2025年 扣非净利润预计同比暴跌超过1076%。 从"增收不增利"到直接坠入亏损深渊，这家四年前登陆创业板的区域性医药流通企业，其激进扩张战略 的反噬效应已全面暴露。 一、四年狂飙：从湖南一隅到全国布局 2021年上市之初，达嘉维康还只是一家深耕湖南的区域性企业，门店仅121家。上市后的四年间，公司 以"直营+并购+加盟"的组合拳高速扩张，门店数量从121家猛增至2025年上半年末的1505家，增长超11 倍。 其并购步伐可谓密集且跨区域：2022年走出湖南，收购宁夏德立信医药；2023年加快节奏，拿下银川美 合泰医药、山西思迈乐药业；2024年进军海南、北京；2025年又将触角伸向安徽。业务版图迅速铺开， 但激进的并购也为后续经营埋下隐患。 二、扩张代价：高商誉、高负债与现金流危机 激进的现金收购给达嘉维康带来沉重的财务负担。截至2025年三季度末，公司累计收购成本达13.15亿 元，其中10.96亿元计入商 ...