新股前瞻｜护家科技：单一品牌与线上依赖双重承压 技高利润率能否持续？

香港交易所近日迎来又一家中国本土护肤企业的上市申请。1月26日，深圳护家科技（集团）股份有限公司正式向港交所主板递交招股书，由摩根士丹利及 中金公司联席保荐。公司旗下核心品牌HBN，凭借其"早C晚A"护肤理念的先发优势与深厚的科研背景，已在中国竞争激烈的改善型护肤市场占据重要席 位，并展现出清晰的增长轨迹与盈利能力。 根据灼识咨询报告，按2024年零售额计，护家科技已跻身中国护肤品市场前十的国产品牌行列，且为其中最年轻的品牌。更为突出的是，公司已确立其在 中国改善型护肤品市场中皮肤学级国产品牌的龙头地位。在核心成分领域，其A醇产品销量连续三年位居中国市场第一，明星单品α-熊果苷精萃水亦在精华 水品类中实现销量三连冠，显示出强大的产品力与市场认可度。 增长乏力、利润承压：高增长背后的持续性隐忧 根据智通财经APP了解，护家科技在2023至2025年期间的财务表现，虽然部分指标呈现增长，但在持续性与结构性层面存在若干值得警惕的风险与压力。 收入增长方面，公司2024年全年收入同比增长6.9%，2025年前九个月同比增长10.2%，增速虽为正，但整体增长相对平缓，未展现出强劲的成长爆发力，可 能反映其市场空间有限或 ...