招商证券：短期来看，茅台批价的供需关系不改

招商证券指出，短期来看，茅台批价的供需关系不改，年前配额基本执行完毕，经销商库存较低，供给 偏紧张，需求侧同比双位数增长有支撑，价格或延续上行态势，对股价形成支撑。长期维度，周期视角 下，当前在周期底部阶段，经济承压、禁酒令限制多重负面制约需求，供需平衡底部坚实，未来制约因 素解除或形成价格上行动力，带动估值和业绩提升。 ...