华泰宏观：凯文·沃什接任联储主席的变与不变？

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：华泰睿思 核心观点 从利率来看，沃什认为，当前AI带来生产率提升，将会抑制通胀，且如果央行能够大幅缩表也将降低通胀压力， 从而为降息打开空间。从资产负债表来看，沃什长期批评联储维持较大资产负债表对市场造成扭曲、并且影响财 政持续性，希望能够更大力度缩减资产负债表，并停止购买MBS等资产。从政策顺序上，沃什可能先推动降息， 然后试图进行缩表，但市场的波动可能对其带来明显制约。一方面，缩表可能导致市场产生过激反应，考虑特朗 普政府对资本市场较为呵护，市场波动将对其产生制约。具体而言，缩表可能推高期限溢价以及长端利率，并可 能导致准备金规模下降，而当前的金融市场已习惯于2008年以来的充裕准备金框架，缩表或将带来短期金融市场 动荡。另一方面，联储在2025年12月会议宣布重启扩表，沃什需要说服其他联储委员转向缩表+降息的组合，故 推进速度可能受到影响。此外，沃什支持在金融领域进一步放松监管，批评联储前瞻指引，具体来看： 当前白宫与联储的对立达到了历史上的极值水平。特朗普打破了传统的行政干预禁忌，不仅在社交媒体和公开场 合持续对联储主席鲍 ...