中信证券：房地产行业有望迎来“风雨之后见彩虹”的复苏新阶段

报告认为，优质资产价值增厚与REITs市场的快速发展成为行业修复的重要引擎。2026年1月29日-30 日，8单总计估值321亿元的商业不动产REITs集中发行挂网，预计募集规模达315亿元，涉及CapRate在 4.3%-7.2%区间，2025年合计运营净收益(NOI)达16.5亿元。 中信证券指出，REITs市场发行审批效率的显著提升，加速了优质资产证券化进程，不仅有效夯实了房 地产企业资产负债表、减轻了债务负担，更让广大投资者得以配置优质低波权益资产，共享中国经济增 长红利。 报告进一步分析，我国居民部门现金流量表保持良好，宏观经济健康向上，为企业经营性现金流持续修 复提供了坚实支撑。随着政策力推住宅价格止跌，叠加商业地产资产增值，房地产板块主体信用风险已 开始退潮。尤为重要的是，行业融资结构正发生根本性转变，融资性现金流入从以主体信用债为主转向 项目融资(REITs和物业经营贷等)为主，企业资产和负债错配的核心矛盾得到有效缓解。 基于上述判断，中信证券提出围绕经营性资产主线、重估中国核心资产价值的投资策略。具备核心资源 和运营能力的开发企业将显著占据优势，报告重点推荐华润置地、招商蛇口（001979） ...