港股周观点 | 科技+周期耗材主线回撤而非反转

来源：市场资讯 （来源：华泰证券策略研究） 上周，恒指一度创出四年新高。下半周，港股随全球权益资产呈现risk-off特征，前期涨幅较高的科技和 周期主线回调较多。我们认为当前市场回调更多是上涨过快的背景下，偏鹰派美联储主席提名导致的技 术性回撤。1月下旬反弹以来，情绪指数在短短16天内就从恐慌区间进入乐观区间，我们在《恒生指数 四年新高之后》（2026.1.28）中也提示以投资心态而非投机心态看待港股机会。经历了如此调整后，当 前的核心问题是波动的持续性和会不会终结市场表现。当前情绪已在乐观区间，且拥挤度尚未明显回 落，波动短期或持续，但更多是回撤而不是反转。一季度市场空间的三个驱动因素——流动性改善、资 金面共振与盈利预期上修仍然成立。建议更应立足中期视角，重视空间，淡化斜率。板块上以业绩确定 性公司作为底仓，近期回调程度较高的科技+周期耗材主线并未变化，可择机增配。 非金融预期盈利上修，预期营收基本持平。商品价格波动尚未传导至有色的基本面预期。总量上，近4 周，非金融彭博一致预期未来12个月盈利（以下简称盈利预期）上修0.4%，未来12个月营收（以下简 称营收预期）下修0.1%。行业上，近4周盈利预期上 ...