黄金：“美元秩序”衰退下的首选对冲工具

来源：市场资讯 （来源：吴说） 作者：Agarwood Capital 链接：https://mp.weixin.qq.com/s/lHNhAcbyWae3IOurCy3o_g 声明：本文为转载内容，读者可通过原文链接获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我 们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立 场。 投资结论与总体框架 1. 核心命题 未来三到五年，黄金的核心逻辑来自「美元主导的旧秩序正在衰退」，各国央行与主权机构、长线投资 者需要继续为美元与美元债的多维风险配置对手资产。黄金在这个过程中被视为对美元秩序的外部锚， 也是最关键的「制裁风险与信用风险保险」。 在这个视角下： • 第一层驱动是美元秩序本身的风险重估，包括资产冻结、地缘冲突、盟友信任侵蚀、美国财政不可持 续和内政混乱动荡 • 第二层驱动是央行与主权机构的储备再配置行为，央行购金形成跨周期的结构性需求 • 第三层是实质利率、ETF 资金流等引导的机构和个人投资需求，主要作用在于调节黄金价格在价格上 升通道中的折溢价与波段形态 • 供给端在短期反应有限，长期则透过「矿产产量趋于平台、品位 ...