微软一夜蒸发2.4万亿，带来什么信号？

一夜之间，微软市值蒸发3500亿美元，折合人民币2.4万亿元，跻身美股历史上市值单日损失榜第二高 位。这数字什么概念呢？相当于中国2025年全年军费预算的1.3倍，一个中型省份全年GDP总量，或近 10家千亿级上市公司市值总和。 问题出在哪？微软刚交出的，明明是一份"亮眼财报"，营收813亿美元同比增长17%，净利润385亿美元 飙升60%。挣得多反而跌得惨，为什么呢？因为市场对微软的预期，早已不是赚钱，而是"无限增长"。 微软的估值，建立在三个神话之上：Azure云业务持续高增长、AI商业化能快速变现与OpenAI的"铁 盟"牢不可破。可这一次，这三个神话，同时被戳破了。 首先，支撑微软万亿市值的关键是什么？是Azure云业务。这是微软的"现金奶牛"，也是AI算力的基 石，但最新数据显示，Azure的增速从上季度的40%微降至39%。你没看错，只是降了1%，但在华尔街 眼里，这1%就是"原罪"。 可问题是，这些投入，能赚回来吗？目前，微软为OpenAI提供算力，基本是"免费赞助"，OpenAI的API 收入，微软分不到多少，而AI产品的商业化路径，依然模糊。市场担忧，微软正从利润机器变成烧钱 包袱。 三是， ...