中信建投：汽车板块景气预期或已筑底 特斯拉年报强化物理AI拐点

特斯拉FSD订阅率随着V14推送持续提升，25年Q1-Q4订阅量分别约80、90、100、110万辆，26年开始 FSD订阅取消买断(全部改成月度订阅)，目前月度订阅费99美金/月；截至25年底，FSD累计行驶行驶里 程超70亿英里(约115亿km)，持续推动中国及欧洲本地化部署还需中国及欧洲监管许可。战略重心正加 速从硬件销售转向物理AI，包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量 产，持续加大AI云端算力投入。 人形机器人：前期T链核心供应商最新进展已逐步落地 本周机器人板块调整，板块成交量明显降低及受到非理性传闻干扰等因素影响。新兴产业发展初期板块 通常伴急涨急跌，长期仍有明显的超额收益。后续，T链上催化包括：25Q1 Gen3定型发布，下半年进 入海外产能建设、规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。看好三类标的配置 价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具 备放量能力的国产链。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，当前汽车板块处于淡季弱势表现，但近期来看，市场对销量 悲观预期反馈逐 ...