广发证券：国内航司亏损收敛、扭亏兑现 淡季盈利压力下行业修复趋势仍在延续

2026年1月29&30日，华夏航空、中国国航、中国东航、南方航空、海航控股相继发布2025年业绩预 告。年度口径看，国航、东航仍处亏损区间，东航亏损幅度明显收窄；南航、海航实现扭亏为盈，成为 板块利润修复的核心贡献；华夏航空盈利延续增长，体现区域航线与经营弹性的相对优势。季度口径 看，4Q25行业普遍承压仍以亏损为主，但多数航司同比改善明显，反映淡季盈利压力下修复趋势仍在 延续。 三大航2025年业绩预告整体基本符合市场预期，延续"亏损收敛、修复进行中"的主线 广发证券发布研报称，2025年国内航司相继发布年度业绩预告，从年度口径看，国航、东航仍处亏损区 间，东航亏损幅度明显收窄；南航、海航实现扭亏为盈，成为板块利润修复的核心贡献；季度口径看， 4Q25行业普遍承压仍以亏损为主，但多数航司同比改善明显，反映淡季盈利压力下修复趋势仍在延 续。展望后市，供给克制背景下票价中枢具备韧性，"旺季更旺、淡季更稳"特征或进一步强化。 广发证券主要观点如下： 2025年航空公司业绩预告整体呈现"亏损显著收敛、部分航司率先扭亏、盈利分化加速兑现"的特征 与此同时，供给与成本约束有望放大盈利弹性：飞机交付偏慢使运力扩张维持克 ...